仙游门户网
当前位置:主页>国际新闻>
国际指数持续扩容 如何理解外资的A股投资策略
来源:fithyorange.com  阅读量:1592

摩根士丹利资本国际指数的第二次扩张于8月27日收盘后生效,中国A股的入市因素从10%上升至15%。在此次扩张的推动下,北方基金在前两周继续流入,8月27日的净购买额达到112.71亿元。今年11月,摩根士丹利资本国际将再次将中国大盘股A股的因素提升至20%,并将20%的因素纳入中型A股。此外,将富时罗素指数和标准普尔道琼斯指数纳入A股或扩张的过程也将加速。

随着集中指数包含和扩张行动,国外被动资本的流入应该是自然的,但在外部因素和人民币汇率波动的背景下,主动资金的流入似乎面临更高的不确定性。要预测外资的未来行动,您需要了解其投资的逻辑和决策过程。作者结合摩根资产管理在主动资金管理中的实践,探讨了外资进入中国股市的策略,为未来预测提供了一些线索。

与中国在全球经济和资本市场中的份额相比,目前的海外基金处于中国股票资产低配的状态,这是决定未来跨境资本流动的长期背景。在配置中国股票市场时,海外投资者有不同的动机和目标,例如业绩和股票价格的长期增长,长期负债的稳定资产匹配,与其他资产的相关性以及整体资产的波动性。但是,从整体市场参与者的角度来看,与中国经济规模相匹配的权重应该是一个中性和合理的假设。

就名义汇率而言,2018年中国占全球GDP的16%,占MSCI新兴市场指数所涵盖的所有市场的45.4%(图1)。据估计,在今年11月权重增加20%后,摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的中国股票权重将升至34.5%,仍落后于中国经济和总市值的比例。在积极管理的基金中,低配置的情况更加严重。摩根士丹利资本国际(MSCI)表示,摩根士丹利资本国际全球指数样本股中有1/6是中国股票,而在全球股票共同基金头寸中,每30股中只有一只中国股票。 2018年,投资于新兴市场的共同基金中有四分之一被置于中国股市,远低于MSCI新兴市场指数中的中国股票。因此,从战略配置的角度来看,被动和主动管理基金都增加了对A股配置的需求,这是一个长期趋势。

对于被动管理的ETF,随着主要指数的包含和扩大,管理者需要调整其头寸以控制单位净值与指数的偏差。在指数扩张中,被动型基金的调整将为A股市场带来一次性流动性改善。目前,市场对这部分增幅的预期超过1000亿元。但是,应该注意的是,除了扩张期间的一次性流入外,ETF基金的日常流量是双向的。受全球和中国经济疲弱影响,投资者风险偏好下降,ETF资金净赎回可能发生,导致资金流出A股市场。

主动管理基金的运作与指数并不完全相关,但也会受到指数扩张的影响。在MSCI上调中国股市的权重后,A股市场波动对指数的影响显着增加。对于一些基于MSCI新兴市场指数的活跃基金,其绩效评估也将受到A股的影响。这些基金目前在A股中的代表性不足,因此他们也面临着增加A股的压力,但他们的具体业务也受到基金经理对中国经济和特定上市公司的看法的影响。在这方面,以摩根的投资决策系统为例可以为我们提供一些有用的启示。

由摩根资产管理公司管理的共同基金是一个典型的多头基金,通过研究驱动的选股策略实现长期回报。在摩根的投资决策中,企业基本面是选股的决定性因素。分析师从盈利增长,股息,估值,汇率,公司治理等角度对上市公司进行评级,并根据调查问卷判断未来,其中包括历史上各种投资风险情景的98个问题。预计五年的回报。根据预期收益和风险,投资目标分为三个层次:溢价,质量和交易。被列为最高溢价的公司通常被认为非常有前景并且适合长期投资。即使目前的估值很高,它们也会被买入并持有很长时间。归类为交易的公司被用作短期战术配置。尽管其基本面相对稳定,但投资决策更多地受到估值水平的推动,估值较低且估值较高的抛售。

在投资中国股市时,我们采用了上述全球统一投资决策系统。由于我们对中国经济的长期增长充满信心,对中国股市的研究报道也在不断增加。目前,我们已经覆盖了200多只中国股票,其中大部分集中在消费,金融,科技和工业领域。在购买并坚持持有长期潜在股票的同时,我们也将寻找交易和战术分配的机会。总的来说,摩根资产管理公司更注重长期回报,因此持股的周转率远低于国内资金的平均水平。

国外的主要共同基金通常采用与摩根类似的制度作出投资决策,这也反映在公司的流量数据中。随着主要指数的扩大,长期资金将稳定进入保费水平的股票,建立长期头寸的战略配置,并寻找一些交易型的机会。前者可以解释近年来北方基金的长期流入趋势,而后者可以解释资本流动的波动。例如,当今年4月沪深300指数达到16倍或更高的高位时,外国投资受到交易性抛售的推动,并出现分阶段净流出。在6月初,当近期估值较低时,净流入恢复。

总体而言,全球股指的扩张将继续推动国外被动和主动资金的流入。资金流入的背后是中国经济的长期增长和结构转型带来的红利。在中长期资本流入的同时,交易和战术基金的流入也可能导致市场波动性上升,特别是当一些外国尴尬股票的估值急剧上升时。对于国内投资者而言,他们仍有机会享受在不久的将来被动资本流入带来的流动性红利。他们还可以跟踪外资股的主动管理,分享外商投资研究的成果。

(文章来源:First Finance)

钱柜娱乐手机网页

友情链接:
仙游门户网 版权所有© www.fithyorange.com 技术支持:仙游门户网 | 网站地图