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电解铝行情研判:风起云涌,藏器待时
来源:fithyorange.com  阅读量:797

我们在此问题上的报告主要是针对行业中电解铝和氧化铝的新情况进行回顾。我们认为,电解铝的供需结构预计在2019年将显着改善,行业配置的价值将逐步增加;对于电解铝,如果整体新产能已被锁定,则某些地区的生产会由于外部因素而低于预期,或者给行业带来了期望。 2018年上半年需求疲软,但我们乐观地预计电力和制造业相关行业将有所改善。在成本方面,将实施自给自足的电力控制措施,后期铝企业的用电成本增加有望支撑铝价。在氧化铝方面,铝土矿的成本支持和出口逻辑仍然建立,但价格上涨可能会减弱,并有望保持在较高水平。稳定。

电解铝供应的增量空间相对清晰,由于外部因素,一些公司的生产速度很慢

电解铝生产上限的逻辑尚未打破。目前,行业中新增的产能仅是由于取消了产能置换,两地的特殊产能以及产能置换。据估计,未来4-5年,该行业的总合规能力将为4702万吨,但运营能力上限将约为4400万吨。在接近2018年底的时候,取消了产能置换的截止日期,置换有加速的趋势,但是实际的新生产速度很慢。内蒙古和广西新增加的产能集中地区受到外部因素的制约,例如严格的自给自足的电力政策和紧张的上游矿石资源。预计未来供应增长将保持较低水平。我们预计全国电解铝产量分别为2018-19年。 3630和3840万吨。对于短期供应分析,我们认为,今年的环境保护政策比去年更加严格但更加灵活。预计受供暖季节影响的产量仍将受到限制。

电力和制造业相关领域的需求优化,预计2019年电解铝库存将是合理的

我们估计,今年上半年国内电解铝需求增长率仅为1.1%左右,其中房地产和电力受到严重拖累。我们测量了测得的需求结果,并基本匹配了2018年上半年的库存变化。展望2018H2-2019年各个领域的消费情况,我们认为房地产企业的当前资金仍然紧张,竣工数据仍将面临压力,这对铝建筑不利。但是,预计下半年电网投资将加速增长,该行业的铝消耗量可能会见底,基础设施投资的预期增长有望改善相关领域的利润率。总体而言,我们预计2018年铝的消费增长率将反弹至3.9%,库存预计将继续下降。 2019年的供求可能会比2018年强劲,铝的社会库存预计将进入135-145百万吨的范围,板材分配的价值将逐渐增加。

评估电力成本将支撑电解铝价格,氧化铝价格保持稳定

就电解铝的成本而言,我们认为山东自备电厂的交叉补贴将起到示范作用。全国范围内的自备电厂管理将大大增加铝企业的生产成本,并为铝价形成有力支撑。仅考虑明年山东省一项交叉补贴,中国电解铝企业的平均成本将增加近170元/吨。在氧化铝方面,我们认为当前价格继续走软,但仍可能维持在较高水平:山西和河南的环境监管和矿山管理已成为常态,铝土矿供应短缺已加剧;氧化铝的国外供应扰动率在9月份再次上升。目前,国外价格明显高于国内价格,预计出口将继续可持续。但是,考虑到国内氧化铝产能集中释放和供暖季节不明朗,第四季度氧化铝价格可能保持稳定。

风险提示:电解铝或氧化铝的价格下跌是由于产能过剩,需求低迷,自给自足的电力管理不足,宽松的环境政策以及加速的海外氧化铝工厂生产等因素。

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